2023年，随着线下出行的全面复苏，免税行业迎来了久违的"回暖"。作为行业龙头，中国中免在经历了去年的业绩下滑后终于实现了逆转。 全年实现营业收入675.4亿元，同比增长24.08%；净利润达到67.14亿元，同比增长33.46%。虽然营收仅较2021年的高光时刻略有下降1.36亿元，但净利却减少了41.24%，这一数据引发了市场的广泛关注。 值得关注的是，中国中免在2023年对渠道结构进行了重大调整。免税渠道重新成为主力，贡献了442.31亿元的营收，同比增长69.91%，占总营收的65.49%；而有税渠道则贡献了223.45亿元，同比减少20.12%，占比仅为33.08%。这种变化背后是公司对渠道结构的"再平衡"策略。 在疫情期间，中免大力发展线上有税业务以弥补线下损失。然而，这种模式也带来了毛利率的显著下降——从2020年的40.64%降至2022年的28.39%。为了改善这一状况，公司开始严格控制线上渠道的价格，并将其定位为清库存的特定渠道。 与此同时，中国中免积极调整产品结构，降低香化用品的比重，转而增加手表、珠宝等高客单价商品的比例。这种策略已经初见成效：2023年，海南离岛免税店的手表和珠宝品类营收增速超过50%，成为新的增长点。 在高端消费布局方面，中免采取了多重措施。一方面启动" S 店 " 项目，对标顶奢品牌的运营标准；另一方面积极引入高净值客户，提升客单价。例如，三亚免税店的宝格丽客单价从3.5万元提升至6万元。 此外，中免还成功吸引了LV、Dior等顶级品牌入驻海南国际免税城二期，进一步提升了对高端消费人群的吸引力。尽管这些品牌未在免税渠道销售，但其引流作用显著增强。 面对2024年的复杂市场环境，中国中免仍面临挑战。1-2月海南离岛免税销售额同比下降21%，显示出消费复苏的不确定性。但在旅游零售领域，海南市场依然具有独特优势——即使机票价格高昂，富裕人群仍愿意在旅游旺季到这里消费。 总体来看，通过调整渠道结构、优化产品布局以及加强高端消费服务，中国中免正在逐步摆脱对中产阶级消费的依赖，转而聚焦于更稳定的高端消费群体。这种策略能否持续推动业绩增长，将是未来市场关注的焦点。